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15
2020-06
2020年5月權(quán)益市場分析
一、觀點摘要與解讀 政策面，5月政策面主要體現(xiàn)在“規(guī)范、開放、改革”等幾個方面。規(guī)范，國務(wù)院金融委和證監(jiān)會主席均強調(diào)要堅持市場化、法治化原則，對資本市場造假行為“零容忍”；銀保監(jiān)會就金融資產(chǎn)投資公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、信托公司資金信托業(yè)務(wù)的相關(guān)問題作出規(guī)范，并就創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷的特別規(guī)定征求意見。開放，央行、外管局取消合格境外機構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）境內(nèi)證券投資額度限制，并就資金匯出問題進(jìn)行明確；央行等四部門發(fā)布《關(guān)于金融支持粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的意見》。改革，證監(jiān)會主席強調(diào)繼續(xù)推進(jìn)改革和注冊制，全面清理優(yōu)化配套規(guī)章制度；上交所表態(tài)將研究上證綜指編制方法改進(jìn)方案，在科創(chuàng)板適時推出做市商制度，并考慮引入單次T+0交易。 ...
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15
2020-06
2020年5月債券市場分析
一、觀點摘要 貨幣市場方面，本月央行公開市場操作較少，政府工作報告提出要施行結(jié)構(gòu)性的貨幣政策，引發(fā)普惠貨幣政策收緊擔(dān)憂，疊加季節(jié)性原因，流動性邊際收緊，資金價格中樞小幅抬升，但仍處低位。 ...
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22
2020-05
2020年4月權(quán)益市場分析
一、觀點摘要與解讀 政策面，4月政策面主要體現(xiàn)在“穩(wěn)基礎(chǔ)、嚴(yán)監(jiān)管、促發(fā)展、求創(chuàng)新”等幾個方面。穩(wěn)基礎(chǔ)，政治局提出堅持底線思維，做好較長時間應(yīng)對外部環(huán)境變化的思想準(zhǔn)備和工作準(zhǔn)備。金融委提出發(fā)揮好資本市場樞紐作用，把支持實體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展放到更加突出的位置。嚴(yán)監(jiān)管，高層提出要完善市場建設(shè)、完善投資者保護(hù)制度，嚴(yán)厲打擊造假行為并首次行使“長臂管轄”權(quán)。促發(fā)展，證監(jiān)會提出對符合條件的再融資申請加快審核，金融委也提出放松不適應(yīng)發(fā)展需要的管制。創(chuàng)新方面4月發(fā)力較多，先后發(fā)布了創(chuàng)業(yè)板改革及試點注冊制方案、基礎(chǔ)設(shè)施REITs指引，并增加了3種ETF子類型。 ...
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22
2020-05
2020年4月債券市場分析
一、觀點摘要 貨幣市場方面，本月央行沿用寬松的貨幣政策，目的仍在于降低實體融資成本，在此基礎(chǔ)上實施定向降準(zhǔn)并超預(yù)期下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金率，同時下調(diào)TMLF、LPR利率，市場流動性寬松，DR001等利率指標(biāo)創(chuàng)歷史新低。 ...
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21
2020-04
2020年3月權(quán)益市場分析
一、觀點摘要與解讀 政策面，3月權(quán)益市場相關(guān)政策主要體現(xiàn)在“夯實基礎(chǔ)、完善制度、減負(fù)和增強主體活力”等幾個方面，外資參與A股市場的權(quán)重也進(jìn)一步提升。夯實基礎(chǔ)方面，央行等六部委就中國金融基礎(chǔ)設(shè)施統(tǒng)籌監(jiān)管范圍進(jìn)行了明確。完善制度方面，滬深交易所修訂規(guī)則，增加和完善存托憑證、交易異常和重大波動等處置規(guī)定。減負(fù)和增強主體活力方面，證監(jiān)會按評級調(diào)降了證券公司投資者保護(hù)基金繳納比例；將頭部券商納入并表監(jiān)管試點范圍，降低了風(fēng)險資本計算系數(shù)；修訂完善創(chuàng)業(yè)投資基金反向掛鉤政策，簡化了反向掛鉤政策適用標(biāo)準(zhǔn)，并拓寬了適用主體。 ...
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2020-04
2020年3月債券市場分析
一、觀點摘要 貨幣市場方面，為平抑海外疫情對我國外需的沖擊，刺激經(jīng)濟(jì)，本月貨幣政策進(jìn)一步寬松，而政策核心在于通過對政策利率、超額存準(zhǔn)率等“價”的方面定向?qū)捤?，幫助中小企業(yè)渡過難關(guān)，資金價格顯著下行。 ...
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2020-03
2020年1-2月煤炭行業(yè)報告
一、核心觀點 1月份至2月初，“煤礦放假+疫情”沖擊下，行業(yè)景氣度顯著下行，隨后政府要求煤炭企業(yè)復(fù)工以保障民生，煤企快速復(fù)工，景氣度逐漸回升。前兩月行業(yè)景氣度先抑后揚，整體仍處于下行趨勢。 ...
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31
2020-03
2020年1-2月鋼鐵行業(yè)報告
一、核心觀點與行業(yè)綜述 在新冠疫情影響，眾多行業(yè)都受到了沖擊。對于鋼鐵行業(yè)來說，其需求端受到的影響更甚于供給端，由于下游行業(yè)紛紛停工停產(chǎn)、需求呈斷崖式下跌，帶動1-2月鋼材價格下滑、庫存創(chuàng)歷史新高，行業(yè)整體經(jīng)營承壓。 短期來看，我們認(rèn)為成本方面鐵礦石主要出口國出貨量穩(wěn)定，疊加下游需求及鋼材庫存的壓力，預(yù)計成本端暫無太大壓力，但需要密切關(guān)注疫情在出口國的發(fā)展趨勢，如果疫情進(jìn)一步蔓延進(jìn)而影響主要礦石生產(chǎn)商開工情況，則鐵礦石可能會因為供給不足而面臨價格上漲壓力。需求方面看，雖然短期庫存高企，但隨著國內(nèi)疫情得到有效控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及擴大內(nèi)需措施的落實，行業(yè)供需將恢復(fù)常態(tài)，目前價格已出現(xiàn)邊際改善的信號?？紤]新基建等的全面啟動，我們認(rèn)為行業(yè)供需有望維持“弱平衡”，整體不必過于悲觀。 ...
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13
2020-03
2020年2月權(quán)益市場分析
一、觀點摘要與解讀 政策面，2月整個經(jīng)濟(jì)與社會生活幾乎都圍繞疫情展開，在防控疫情的同時抓緊復(fù)工復(fù)產(chǎn)，保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行是主基調(diào)。政治局、國務(wù)院先后召開會議，強調(diào)加大資金投入、針對性減稅降費措施、推動建設(shè)重大項目，積極的財政政策要更加積極有為、穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，積極擴大有效需求。要求各地制定差異化的縣域防控和恢復(fù)經(jīng)濟(jì)社會秩序的措施，抓緊復(fù)工復(fù)產(chǎn)。央行也明確貨幣政策要勇于擔(dān)當(dāng)，妥善應(yīng)對經(jīng)濟(jì)短期下行壓力。證監(jiān)會出臺融資新規(guī)，大幅放開非公開發(fā)行的限制。對外開放穩(wěn)步推進(jìn)，富時羅素按計劃提升中國A股納入因子。 ...
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13
2020-03
2020年2月債券市場分析
一、觀點摘要 貨幣市場方面，為平穩(wěn)疫情沖擊下市場預(yù)期，本月央行投放了巨額流動性，同時輔以政策利率調(diào)低，釋放后續(xù)降準(zhǔn)降息預(yù)期等措施，市場流動性寬松，資金價格顯著下行。 ...
金融研究