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15
2020-01
2019年12月債券市場分析
一、觀點摘要 貨幣市場方面，12月，全月凈投放流動性規(guī)模較大，央行繼續(xù)下調(diào)政策利率，體現(xiàn)政策引導實際利率降低的意圖，市場超預期寬松。資金價格中樞繼續(xù)回落，月末實現(xiàn)平穩(wěn)跨年。 ...
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15
2020-01
2019年12月權益市場分析
一、觀點摘要與解讀 政策面，12月權益市場聚焦點在開放、防風險和引導長期資金入市等幾個方面。開放方面，政策明確對港股通交易所得轉讓價差繼續(xù)免征個人所得稅，中國結算發(fā)布股票期權試點結算業(yè)務實施細則，央行、外管局簡化境外機構投資者境內(nèi)證券投資收益匯出手續(xù)，中央結算降低股票類業(yè)務最低結算備付金收取比例。防風險方面，證監(jiān)會發(fā)布上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定、明確監(jiān)管要求，發(fā)布證券投資者保護基金實施流動性支持管理規(guī)定、允許投?；饠U大使用范圍，證監(jiān)會審議通過中華人民共和國證券法（修訂草案）、大幅提高違法處罰力度。引導長期資金入市方面，基金業(yè)協(xié)會表示繼續(xù)推動個稅遞延養(yǎng)老政策出臺，完善基金行業(yè)服務個人養(yǎng)老金業(yè)務路徑。 ...
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30
2019-12
2019年11月煤炭行業(yè)報告
?一、核心觀點 整體來看，本月行業(yè)PPI繼續(xù)下跌，銷售利潤總額同比增速繼續(xù)放緩，行業(yè)景氣程度有所下行，但仍處于景氣區(qū)間。供給方面，行業(yè)整體依然處于供過于求狀態(tài)，但分煤種來看，動力煤供需缺口進一步擴大，但煉焦煤相比有所緩和，進口方面，進口煤價格優(yōu)勢有所下降，進口規(guī)模由此降低。需求方面，火電改善，帶動動力煤需求回升，而鋼鐵產(chǎn)業(yè)下游需求好轉，煉焦煤需求隨之改善。價格方面，受中下游港口及電廠高庫存及供過于求制約，煤炭價格繼續(xù)下跌。 ...
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20
2019-12
2019年11月鋼鐵行業(yè)報告
一、核心觀點 我們認為，短期內(nèi)在鐵礦石、焦炭等原材料供給充足，后端需求穩(wěn)定的情況下，鋼鐵行業(yè)成本端的壓力將維持低位穩(wěn)定或略有降低。與此同時，行業(yè)長期需求端在多方調(diào)控下有望維持穩(wěn)定，向上乏力但下有托底。綜合考慮環(huán)保限產(chǎn)等因素，行業(yè)整體有望維持供需穩(wěn)定下的“弱平衡”。我們維持短期價格穩(wěn)定或小幅波動，行業(yè)整體不宜過于悲觀的“中性”看法。 ...
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11
2019-12
2019年10月煤炭行業(yè)報告
一、核心觀點 受益于2016年供給側改革，煤炭行業(yè)景氣度持續(xù)上升，但2019年以來，由于去產(chǎn)能目標完成，新建產(chǎn)能不斷投產(chǎn)，供給持續(xù)增加，同時經(jīng)濟下行，水電等新型能源發(fā)電對火電擠出效應明顯，中下游港口及電廠庫存規(guī)模居高不下，市場需求不足，整體供過于求，疊加煤礦改擴建及聯(lián)合試運營項目投產(chǎn)，低成本產(chǎn)能逐漸增多，市場景氣程度高位緩慢回落。10月以來，雖有采暖季支撐，但煤炭價格震蕩下行，目前已至近十年中樞水平。 ...
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11
2019-12
2019年11月債券市場分析
一、觀點摘要 貨幣市場方面，11月，全月凈投放流動性規(guī)模較大，更重要的是，央行超預期下調(diào)政策利率，釋放寬松信號，前期市場關于通脹走高可能造成貨幣政策收緊的擔憂消除，價格中樞高位回落，但臨近年末，季節(jié)性因素使得月內(nèi)價格波動加劇。 ...
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06
2019-12
2019年11月權益市場分析
?一、觀點摘要與解讀 政策面，11月權益市場相關政策仍然聚焦在擴大開放、放松管活、結構刺激上。擴大開放方面，政策明確外商投資企業(yè)可以依法公開發(fā)行股票等融資工具，MSCI再次成功提高中國A股納入因子權重。放松管活方面，國務院明確全面取消在華外資銀行、證券公司、基金公司等金融機構業(yè)務范圍限制；證監(jiān)會擬修改A股再融資管理辦法，相關規(guī)定更為靈活；國資委支持科創(chuàng)板上市公司實施股權激勵，并明確價格可低于市價50%。結構刺激方面，國務院明確公路、鐵路等補短板基建項目資本金比例最低可到15%，其余項目也有降低。 ...
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27
2019-11
2019年10月鋼鐵行業(yè)報告
一、核心觀點 我們認為，短期內(nèi)在鐵礦石、焦炭等原材料供給充足、需求不振的情況下，鋼鐵行業(yè)成本端的壓力將有所減輕。與此同時，行業(yè)長期需求端不振，但隨著穩(wěn)增長、基建及房地產(chǎn)需求的高位穩(wěn)定，行業(yè)向下有托底。再綜合考慮環(huán)保限產(chǎn)等因素，行業(yè)整體有望維持需求減弱下的“衰退式平衡”。我們維持短期價格或小幅下滑，但長期供需將保持穩(wěn)定、不宜過于悲觀的看法。 ...
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13
2019-11
2019年10月權益市場分析
一、觀點摘要與解讀 政策面，10月政策導向是“簡政放權、管松管活、重視科技、著眼長久”。簡政放權、管松管活體現(xiàn)在國常會要求更大力度放權，實行全國統(tǒng)一的市場準入負面清單制度，進一步精簡行政許可和審批，全面取消在華外資銀行、證券公司、基金管理公司業(yè)務范圍限制；證監(jiān)會修改并發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，放寬了相關要求。重視科技體現(xiàn)在總書記對“區(qū)塊鏈”相關技術的表態(tài)，財政部對科技成果轉讓給予的放松及激勵表態(tài)。著眼長久體現(xiàn)在國務院發(fā)布的中地收入劃分改革推進方案，可充實地方財政實力部分擺脫對土地財政的依賴；證監(jiān)會主席表態(tài)將從轉化存量、引入增量、優(yōu)化環(huán)境入手，逐步推動提升中長期資金入市比例。 ...
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13
2019-11
2019年10月債券市場分析
一、觀點摘要 貨幣市場方面，10月，資金市場主要受季度繳稅擾動，由于上月投放較多，本月央行小幅回籠流動性，體現(xiàn)逆周期調(diào)節(jié)的政策立場，全月資金價格較為平穩(wěn)，中樞小幅抬升，市場流動性維持合理充裕。 ...
金融研究